【百度网盘】9月规模以上工业企业利润仍承压，高技术制造业凸显发展韧性 —

10月27日，月规压高业凸国家统计局公布数据显示，模上1—9月份，工业全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，企业同比下降3.5%（按可比口径计算）。利润受去年同期高基数等因素影响，仍承百度网盘9月份，技术规模以上工业企业利润同比下降27.1%。制造展韧

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，显发性受多重因素影响，月规压高业凸1—9月份，模上规模以上工业企业利润同比有所下降，工业但利润总额超过5万亿，企业特别是利润以高技术制造业为代表的新动能行业利润较快增长，彰显工业经济发展韧性。仍承企业效益状况呈现以下主要特点：多重因素影响工业企业利润下降；高技术制造业凸显韧性；消费品行业利润稳定增长。天眼查总体看，虽然规上工业企业利润有所下降，但工业新动能韧性显现，且随着工业企业预期企稳、信心有所增强，工业企业效益有望得到恢复。

（图片来源：国家统计局）

多因素叠加共同导致工业企业利润降幅走扩

财信研究院副院长伍超明认为，从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，工业生产者出厂价格（PPI）降幅扩大、每百元营收中的成本抬升和过去两年同期基数走高，共同导致9月规上工业利润降幅扩大，实体需求不足矛盾仍突出，但随着一揽子超预期增量政策落地显效，虎扑9月工业生产量已经边际好转，有望持续对利润形成一定支撑。

民生银行宏观研究团队指出，从量、价、利润率三要素来看，表现为一平两降。1-9月工业增加值同比增长5.8%，持平前值。1-9月PPI同比为-2.0%，降幅较1-8月扩大0.1个百分点。1-9月规上工业企业营业收入利润率为5.27%，同比增速较1-8月下降3.0个百分点。价格及利润率增速回落共同导致工业企业利润降幅走扩。

财通证券宏观研究团队认为，9月工业企业利润增速录得-27.1%，较上月回落9.3个百分点。从工业企业利润的构成来看，9月工业企业的营收增速较上月小幅回升，主因当月工业生产有所改善所支撑，而营收利润率增速较上月再度显著下降，继续拖累本月利润增速恶化。

分行业来看，9月装备制造业利润增速降幅最小，其中废弃资源利用、机械修理与电气机械等行业表现较好，利润增速较上月显著回升。从两年年均增速来看，采矿业与下游消费品行业利润增速降幅相对平缓。在各地扩内需促消费政策逐步落实、国际市场需求稳定的背景下，部分消费品行业保持较快增长，其中家具制造与木材加工业表现最为突出。值得注意的是，以锂离子电池制造、智能车载设备制造以及航天器及运载火箭制造等为代表的高技术制造行业呈现较高韧性，为规上工业利润提供重要支撑。

预计下一阶段工业企业利润有望修复

对于后续数据走势，财通证券宏观研究团队指出，往后看，9月以来的一揽子新政将刺激经济回暖，内需进一步改善，叠加去年同期高基数压制有所缓解，利润增速或迎来改善。

民生银行宏观研究团队表示，展望下一阶段，预计工业企业利润有望修复。一方面，一揽子宏观刺激政策正在显效，将有助于工业企业利润恢复。供需不平衡是工业领域的突出矛盾，提振需求是关键。国庆前后密集出台系列宽松政策，9月24日国新办会议提出降息降准、降存量房贷利率和首付比、提振资本市场，9月26日政治局会议强调从需求端发力，涉及促消费、提振房地产需求、稳外贸等，发改委、财政部、住建部等均提出多项增量政策，加大逆周期调节力度。政策出台后，消费、房地产成交、投资均有边际改善，或将推动工业企业利润修复向好。

在促进民营经济发展方面，9.26政治局会议强调“要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境”。10月10日，司法部、发改委公布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》，涉及保障公平竞争、改善投融资环境、支持科技创新等内容，或将对提振工业企业信心、巩固工业经济恢复基础起到积极作用。

另一方面，外需不确定性与内需偏弱仍将制约工业企业利润增长。目前国际关系复杂多变，美国大选仍存不确定性，贸易保护主义抬头，地缘政治风险加剧，未来外需存在回落可能。此外，国内有效需求仍处低位，市场信心有待提振，化债压力下基建投资面临压力，房地产市场走势尚不明朗，这些都会制约我国工业企业利润恢复空间。

伍超明预计，四季度工业利润修复仍面临一些挑战。一是去年四季度工业利润增速较三季度大幅提高8.5个百分点至16.2%，高基数效应持续对工业利润修复形成一些压力。二是预计PPI降幅有望重新收窄，价格因素对工业利润的拖累减弱，但PPI全年负增长格局未变，支撑仍偏温和。三是随着一揽子增量政策落地显效，工业生产有望继续对企业利润形成支撑。四是随着需求改善推动产销衔接水平提高和政策加力呵护，预计企业单位成本有望温和改善。五是政策显效存在时滞，加上地产、民企恢复仍待观察，本轮企业盈利修复或仍面临波折。

贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨

校对 卢茜